Risk On, Risk Off

시장을 해석하는 로직이 지금에 비해 훨씬 단순하던 80~90년 대에 학부와 대학원을 다니며 경영학을 전공했던 저로서는 하루가 다르게 등장하는 경제용어와 이론, 상품들을 익히는게 만만치 않다는 것을 자주 절감합니다.

왜 미국의 경제지표가 호전되었는데, 달러가치가 올라가지 않고, Risk taking을 하게 만들어서 유로가치를 올릴까?...이를 해석하는 금융시장 전반의 강력한 패러다임인 Risk-on, Risk-off에 관한 글이 있어서 다음과 같이 퍼 왔습니다.

'늙으면 죽어야 돼'가 아니라, '평생을 배우고, 공부해야 한다'는 것을 절감하는 대목입니다.

(HSBC는 띄워쓰기를 잘 안 하나 봅니다.^^)

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지난금융위기이후글로벌금융시장의흐름인Risk On, Risk Off 현상과관련하여HSBC에서매우관찰력이돋보이는보고서를발간했습니다.

 예를들면, 금융위기이전에는나막신가격과우산가격이서로제각각움직였습니다. 나막신가격이오를거라고보는사람이나집안물청소때문에필요한사람은나막신을샀고집에우산이모자라거나우산가격의상승을예상하는사람은우산을샀습니다. 물론햇빛이쨍쨍한날에는나막신가격이좀더오르는일도간혹있었으나비올날을대비해우산을사두려는매수세도만만치않았습니다. 하지만금융위기를지나면서시장이달라졌습니다.

 좋은뉴스가방송에나오고이제다시경제가성장할것같은느낌이드는날, 즉이제는위험을감수해서투자를해도되겠다고생각이드는날이면(Risk On), 사람들은뭐든나중에더필요할것아니겠냐는생각에나막신과우산을모두사고, 반대로유럽재정위기소식등으로다시경제가안좋아질것같은생각이들어위험을회피하고싶어지는날이면(Risk Off) 전일구입했던나막신과우산을모두시장에내던져팔게되었습니다. 이에따라서로제각각움직이던두제품의가격이이제는같이오르고같이떨어지게됩니다.

 이처럼금융위기이후거시경제뉴스에따라금리, 주식, 석유, 귀금속가격이모두같은방향으로움직이는현상을Risk on, Risk off 라고부릅니다. 첨부한HSBC 보고서에서는Risk on, Risk off 현상의발현을시각적인도표를사용해서보여주고있습니다.

 아래에첨부한표는50개의자산간상관관계를보여주는표로서개별칸은왼쪽에기재된자산과아래쪽에기재된자산의상관관계를색깔로나타낸것입니다. 빨간색은강한양의상관관계(서로동일방향으로움직임), 파란색은강한음의상관관계(역방향으로움직임), 초록색과노란색은약한상관관계(별다른관계없음)를나타내고있습니다. 대각선위의점은특정자산과그자신의상관관계이므로짙은빨간색이고이를중심으로좌우가대칭됩니다.

 

 

금융위기전자산간상관관계

 금융위기이전을보시면각국금리는서로비슷하게움직였고(좌상단원), 각국주가지수도서로비슷하게움직였지만(중간좌측상단원), 그외에는특별히강한상관관계를찾아보기힘들었습니다. 하지만위기를지나면서시장은많이변했습니다.

 

 

금융위기후자산간상관관계

 위의그림에서보시다시피위기후에는금리, 주식, 석유, 금등이서로강한상관관계를보이고있습니다. 예전에는주식이오르던말던금은상관안했는데이제는주식이오르면거의금도오릅니다. 그리고반대로엔화등의안전자산은거의하락하는모습입니다.

 HSBC에따르면이런군집현상은위기시항상나타났으며위기가지나고경제가다시본궤도에오르면약화된다고합니다. 다만, 금융시장의국제화등으로자산간상관관계가위기와관계없이어느정도상승추세에있었기때문에, 이번위기가종료되더라도예전수준보다는높을것으로전망했습니다.